稳增长政策带动社融再度放量 CPI“破三”央行宽松步伐或将放
发布日期:2019-12-03 07:56:09    阅读:4234

宏观战略

当今的市场担忧:

欧元区八月贸易账户,九月cpi

九月份美国零售销售

韩国央行利率会议

全球宏观观察:

Cpi增长“突破3”,央行政策观察期延长。昨天,统计局发布的最新统计数据显示,中国9月份的消费物价指数同比增长3.0%(前一个月为2.8%,下同),同比增长0.9%(0.7%)。不包括能源和食品的核心消费物价指数同比增长1.5%(1.5%)。9月份生产者价格指数同比下降1.2% (0.8%),环比上升0.1% (0.1%)。Cpi达到六年来的最高水平,仍然主要受到食品价格上涨的影响,而新一轮价格上涨的影响超过了提尾因素的影响。Ppi增长率继续呈现两个层次的分化趋势,第一个层次是非食品和食品的分化,第二个层次是产业链上游和下游的分化。生产者价格指数(ppi)和消费者价格指数(cpi)之间明显的分歧是经济滞胀的前兆,但央行不会因为“突破3”而轻率地转向紧缩,这将导致市场预期的混乱,不利于央行的预期管理。我们认为,央行可能会进入比我们预期的更长的沉默观察期。首先,它将通过精确的监管措施来控制蛋白质食品价格。如果上述控制措施失败,cpi连续一个季度“突破3”,央行只会暂时搁置稳定增长的长期目标,将其转化为解决迫在眉睫的通胀风险。央行的调控措施也是一个优先事项。新的利率机制正在形成。中国央行可能会首先上调补充贷款和多边贷款,以恢复一定数量的流动性。只有当上述所有政策都失败时,才会考虑加息。

在稳定增长的政策环境下,9月份社会融资再次增加。央行昨日公布的数据显示,9月份新增社会财政2.27万亿元,高于预期的1.8万亿元。部分原因是稳定的增长政策导致社会财政水平的提高。另一方面,它也具有统计影响:自9月份以来,中央银行已将“交易所企业资产支持证券”纳入“企业债券”指数,扩大了该分项的统计范围。新增人民币贷款1.69万亿元,前三季度新增人民币贷款13.63万亿元,同比增长4867亿元。分部门、家庭部门贷款增加5.68万亿元,其中短期贷款增加1.54万亿元,中长期贷款增加4.14万亿元。非金融企业和组织贷款增加8.22万亿元,其中短期贷款增加1.47万亿元,中长期贷款增加4.84万亿元,票据融资增加1.73万亿元。非银行金融机构贷款减少2841亿元。无论是居民部门还是非银行企业,中长期贷款仍占绝大多数,结构仍相对健康。此外,9月底,m2同比增长8.4%,高于预期,同比增长8.2%,与新增社会金融和人民币贷款情况相匹配。

来源:中信期货

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